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Budget Hebdo du 17/11 est à l'achat
"Les coupes budgétaires chez les clients
laissent augurer des trimestres moins
fastes. La chute de l'action nous paraît
néanmoins exagérée au vu des
perspectives à plus long terme. L'action
est maintenant bon marché.
Achetez."Le 3e trimestre n'a fait que confirmer
une tendance observée depuis longtemps
déjà : croissance continue des
ventes (+52,9 %, mieux que prévu), part
croissante des produits à destination
des studios (45 % des ventes) et marges
toujours excellentes. Le dividende intérimaire
annoncé atteint déjà 0,75 EUR
net et nous prévoyons encore un complément
de 1,05 EUR net à l'issue de
l'exercice. Malheureusement, le carnet
de commandes a aussi plongé de 62,5%
(nous avions tablé sur -40 %) en raison,
mais pas seulement, de la fin de la vague
d'investissements liée aux JO de Pékin
et les trimestres à venir s'annoncent
plus difficiles. Manifestement, les restrictions
budgétaires dans l'industrie
audiovisuelle risquent fort de freiner la
vague d'investissements inéluctables
pour la transition vers le tout-numérique
dans la production TV. Nous réduisons
dès lors légèrement notre estimation
de bénéfice par action 2008 à
3,3 EUR (-7 %). Nous réduisons plus
nettement celle de 2009 à 2,9 EUR
(-24 %). Un net rebond pourrait toutefois
déjà être enregistré en 2010 à
l'occasion de la Coupe du Monde de
football en Afrique du Sud et des JO
d'hiver à Vancouver.
Le carnet de commandes annonce des trimestres
plus faibles que prévu mais les perspectives de
croissance bénéficiaire à plus long terme restent
intactes."
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